金开新能2026年半年报解读：电量电价双压净利降逾八成，算电协同进入订单兑现阶段

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指标2026年上半年同比增减2025年上半年2025年全年全年同比营业收入16.92亿元-11.99%19.22亿元34.52亿元-4.44%利润总额2.09亿元-62.67%5.60亿元3.00亿元-71.91%归母净利润0.81亿元-81.66%4.39亿元1.01亿元-87.39%扣非归母净利润0.82亿元-79.51%4.00亿元-3.36亿元-145.67%经营活动现金流净额7.82亿元+108.00%3.76亿元21.70亿元+15.35%

利润收缩的归因链条在半年报中表述清晰：一是风光资源下降与限电率升高导致售电量减少（上半年累计发电量41.05亿千瓦时、同比减少10.45%），而并网容量增加推升折旧等固定成本，营业成本同比增长7.24%，收入与成本反向变动挤压毛利；二是按权益法核算的联营企业投资收益转为-0.66亿元，主要系参股公司英利能源发展上半年净亏损2.10亿元——该参股公司2025年全年净亏损即为2.10亿元，光伏主产业链产能集中释放带来的阶段性亏损未见收敛；三是陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，其他收益同比减少93.58%；四是营业外支出中税款滞纳金等非经常性损失增加，营业外净支出约0.55亿元，上半年非经常性损益合计为-148.74万元。

减值压力较2025年明显缓解。2025年全年计提固定资产减值损失4.66亿元（第四季度归母净利润-4.60亿元集中反映），2026年上半年资产减值损失降至828.95万元，同比下降，公司说明系本期固定资产减值准备计提规模下降。但半年报将"资产减值风险"单列为风险条目，提示电价、消纳、税收假设恶化向资产减值的传导仍是管理层重点监测的路径。

现金流的韧性是本期少数改善的指标：经营活动现金流净额7.82亿元、同比增长108.00%，归因于国家可再生能源补贴资金回收金额增加（2025年年报亦披露当年收到补贴资金15.77亿元、同比增加147.40%）。利润与经营现金流的持续背离，主要反映折旧摊销等非付现成本占比高（2025年新能源发电成本中折旧及摊销占比81.41%）以及补贴回收的周期性特征。

资产负债结构方面，期末总资产405.85亿元、较上年末增长3.19%，归母净资产87.28亿元、下降3.39%，加权平均净资产收益率0.89%、较上年同期减少3.73个百分点，基本每股收益0.04元。分季度看，一季度归母净利润-1,919.96万元（由盈转亏），上半年累计0.81亿元，二季度盈利已回正，但盈利规模较2025年同期（上半年4.39亿元）明显下台阶。

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