每日资讯：天臣医疗2026年中报管理层讨论与分析：收入利润双降，研发强度提升，双引擎战略进入兑现期

【资料图】

产品分类2025年营业收入同比毛利率有源产品（微创腔镜类）7,618.91万元+325.66%75.36%（+5.11个百分点）无源产品25,054.31万元-1.53%60.45%（+2.80个百分点）其中：微创腔镜类18,404.53万元-1.61%63.77%（+3.25个百分点）开放手术类6,649.76万元-1.30%51.26%（+1.57个百分点）

2025年有源产品销量105,678支、同比增长235.89%，带动全年营收同比增长19.96%；无源产品当期已现收入端小幅下滑。2026年半年报将营业收入同比下降27.43%直接归因于"无源产品销售收入同比下降"，半年报未单独披露有源产品收入，但TSK电动吻合器于2026年3月取得NMPA注册证书，电动智能多场景复用吻合器平台、一次性使用智能腔镜吻合器平台两个全新项目进入立项阶段，产品重心继续向有源与智能化方向倾斜。值得关注的是，无源产品在集采"常态化接续"背景下的价格与销量走势，已成为影响公司收入基本盘的关键变量。

分地区看，2025年内销21,158.73万元、同比增长27.44%，外销11,514.50万元、同比增长8.32%，内销增速显著高于外销，但外销毛利率57.35%同比下降1.63个百分点，海外市场增量与价格压力并存。

在研项目2025年末状态2026年上半年状态第三代腔镜切割吻合器和钉仓组件产品中试阶段产品注册阶段，取得型式检验报告TSK电动吻合器产品注册阶段2026年3月取得NMPA注册证书Clean&Clear冲洗吸引器产品注册阶段2026年4月取得NMPA注册证书OELC腔镜吻合器组件产品试制阶段产品中试阶段集约式智能手术平台及执行末端（MA）产品中试阶段产品中试阶段，新申请发明专利5项

三代腔镜产品进入注册阶段、两款产品获证，说明2025年"将进入注册阶段"的规划基本兑现；MA项目持续处于中试，商业化时点尚未明确。

指标2025年度2026年上半年营业收入3.27亿元（+19.96%）1.13亿元（-27.43%）归母净利润8,518.54万元（+64.15%）1,374.06万元（-71.50%）扣非净利润7,423.59万元（+58.82%）507.30万元（-88.54%）经营活动现金流净额7,198.62万元（+34.78%）683.26万元（-81.52%）研发费用5,130.23万元（+42.54%）2,500.42万元（+32.32%）

2025年度盈利能力处于上行通道，综合毛利率63.92%、同比提升5.44个百分点，利润增长还受益于汇兑净收益1,012.97万元。2026年上半年利润总额、归母净利润、扣非净利润分别同比下降72.21%、71.50%、88.54%，管理层给出的原因包括：无源产品收入下降导致营业收入下降27.43%；财务费用由上年同期净收益1,082.23万元转为支出395.19万元，主要为外币汇率波动产生的汇兑损失；研发投入同比增长32.32%。扣非净利润降幅（-88.54%）显著大于归母净利润降幅（-71.50%），差额主要来自公允价值变动损益等非经常性项目（上半年非经常性损益合计866.76万元，其中公允价值变动损益及处置损益965.37万元）。

现金流方面，经营现金流净额683.26万元、同比下降81.52%，管理层归因于收入下降及研发投入加大。资产负债表出现结构性变化：短期借款9,639.13万元、较期初增长178.75%，长期借款3,196.41万元、增长127.02%（含回购贷）；货币资金5,669.74万元、下降53.84%，系理财产品增加未到期赎回所致；应收账款2,364.86万元、下降44.02%，回款管理加强；库存股3,352.98万元、增长114.95%。未分配利润降至1,128.60万元、下降81.70%，主要系分配现金股利所致——2025年度现金分红总额10,472.84万元（含中期分红），占当年归母净利润的122.94%。

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