LPR连续6个月维持不变|讯息

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11月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限LPR已连续6个月维持不变。

招联首席研究员董希淼对上海证券报记者表示，11月LPR继续“按兵不动”符合预期：首先，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率并未发生变化；其次，随着持续向实体经济减费让利，银行息差缩窄压力仍然不小，缺乏压降LPR报价加点的动力；最后，企业和居民融资成本低位下行，说明货币条件比较宽松、资金供给比较充裕，引导LPR下降并非当务之急。

当前，商业银行净息差持续处于历史低点。金融监管总局披露的数据显示，截至2025年三季度末，商业银行净息差为1.42%，与二季度持平。

“尽管近期包括1年期银行同业存单到期收益率(AAA级)在内的主要中长端市场利率稳中有降，商业银行在货币市场的融资成本略有下行，但在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

贷款利率也保持在低位。央行披露的数据显示：10月，企业新发放贷款(本外币)加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款(本外币)加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点。

王青认为，6月以来LPR一直维持不变，背后的根本原因是受年初以来出口超预期、国内新质生产力领域较快发展等推动，宏观经济走势稳中偏强，逆周期调节需求相应下降。

展望未来，王青判断，受内外部多重因素影响，近期经济增长动能有所回落。着眼于稳定今年四季度和明年一季度经济运行，稳增长政策有望进入发力阶段。

“随着市场利率不断降低，降息的边际效应在下降，因此降息并非当前稳增长、促消费的关键因素。”董希淼认为，未来一段时间，适度宽松的货币政策虽还有一定实施空间，但边际效应已经明显下降。过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果也需要关注。下一阶段，货币政策预计将更加注重精准、协同和均衡。

央行日前发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》显示：下一阶段，将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松；根据经济金融形势的变化，做好逆周期和跨周期调节，持续营造适宜的货币金融环境；密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测；综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕等。

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